巴菲特很少推薦投資書籍，2011年他卻大力推薦霍華德·馬克斯的書《投資最重要的事》，而且說他讀了兩遍。
霍華德·馬克斯是誰？他今年66歲，比巴菲特小16歲，1995年創(chuàng)建美國橡樹資本管理公司，現(xiàn)在管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)800億美元，是中國最大基金公司規(guī)模的兩倍以上，相當(dāng)於巴菲特管理的伯克希爾-哈撒韋公司資產(chǎn)規(guī)模的1/5。他的個(gè)人財(cái)富150億美元，相當(dāng)於巴菲特的1/3。
霍華德·馬克斯的投資業(yè)績接近於巴菲特，他的投資理念和巴菲特非常相似，他對巴菲特非常推崇：“我認(rèn)爲(wèi)巴菲特是一個(gè)偉大的投資者。”
他們兩個(gè)人還有一點(diǎn)相似的是，全球投資者非常期待巴菲特每年寫給股東的信，而專業(yè)投資者同樣非常期待霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄。
你肯定想不到，巴菲特也非常重視閱讀霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄：“當(dāng)我看到郵件裡有霍華德·馬克斯寫的投資備忘錄，我做的第一件事就是馬上打開閱讀。現(xiàn)在我讀他的書又重讀了這些備忘錄。”
霍華德·馬克斯的這本《投資最重要的事》，其實(shí)就是他自己過去20寫的投資備忘錄的精華集錦。
巴菲特本人投資水平極高，他推薦的投資書籍極少，怎麼會如此推薦霍華德·馬克斯的這本書呢？
一是英雄所見略同。兩個(gè)人都是正宗的價(jià)值投資者，都非常信奉格雷厄姆提出的價(jià)值投資基本原則。霍華德·馬克斯幾乎每一章都會引用巴菲特的話，可見他和巴菲特的投資思想是多麼相同。
二是英雄各有所長。巴菲特擅長把非常複雜的投資哲理用非常簡單易懂的話說出來；霍華德·馬克斯則擅長結(jié)合自己的投資經(jīng)驗(yàn)把價(jià)值投資基本原則的實(shí)踐應(yīng)用解釋得非常務(wù)實(shí)，並結(jié)合最新的經(jīng)濟(jì)情況和市場情況提出自己的獨(dú)到見解。
巴菲特最初主要是投資股票，後來更多是收購和經(jīng)營企業(yè)，而霍華德·馬克斯完全是證券投資，而且主要是股票投資。所以說從這一點(diǎn)來看，霍華德·馬克斯的這本書相當(dāng)於專門解讀自己的股票投資想法、操作方法和心法，他和巴菲特的投資基本原則完全相同，但他講的比巴菲特更加專注於股票投資，更加詳細(xì)，更加具有操作性，所以這本書對於以股票爲(wèi)主的投資者更有實(shí)踐上的借鑑意義。
第二，霍華德·馬克斯這本書的核心講的是超越市場的價(jià)值投資“降龍十八掌”。
霍華德·馬克斯這本書的中心思想非常明確：如何取得超越市場平均水平的投資業(yè)績？
這個(gè)投資目標(biāo)看似簡單，但是要做到相當(dāng)不簡單。他一開始就引用格雷厄姆的話：“投資藝術(shù)有一個(gè)特點(diǎn)不爲(wèi)大衆(zhòng)所知。門外漢只需些微努力與能力，便可以取得令人尊敬（即使並不可觀）的結(jié)果。但是如果想在這個(gè)容易獲取的標(biāo)準(zhǔn)上更進(jìn)一步，則需要更多的實(shí)踐和智慧。”
如何才才能戰(zhàn)勝市場呢？
格雷厄姆給出的答案非常精闢：“要想在證券市場上取得投資成功，第一要正確思考，第二要獨(dú)立思考。”
巴菲特強(qiáng)調(diào)投資成功必須將用腦和用心相結(jié)合：“要想在一生中獲得投資的成功，並不需要頂級的智商、超凡的商業(yè)頭腦或秘密的信息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的思考框架作爲(wèi)決策的基礎(chǔ)，並且有能力控制自己的情緒，使其不會對這種思考框架造成侵蝕。格雷厄姆的書能夠準(zhǔn)確和清晰地提供這種思考框架，但對情緒的約束是你自己必須做到的。”
霍華德·馬克斯說得更加直白：“記住，你的投資目標(biāo)不是達(dá)到平均水平；你想要的是超越平均水平。因此，你的思維必須比別人更好——更強(qiáng)有力、水平更高。其他投資者也許非常聰明、消息靈通並且高度計(jì)算機(jī)化，因此你必須找出一種他們所不具備的優(yōu)勢。你必須想他們所未想，見他們所未見，或者具備他們所不具備的洞察力。你的反應(yīng)與行爲(wèi)必須與衆(zhòng)不同。簡而言之，保持正確可能是投資成功的必要條件，但不是充分條件。你必須比其他人做得更加正確……其中的含義是，你的思維方式必須與衆(zhòng)不同。”
霍華德·馬克斯把超越市場平均水平必須的與衆(zhòng)不同的思維稱爲(wèi)第二層次思維。爲(wèi)什麼說是第二層次呢？因爲(wèi)高人一等，勝人一籌。投資是一門科學(xué)，更是一門藝術(shù)，而投資藝術(shù)和其他藝術(shù)一樣，要想卓越出衆(zhòng)，既要多用腦，又要多用心：一是如何用腦來進(jìn)行與衆(zhòng)不同的第二層次的思考和決策，想法比一般人更深一層；二是如何用心來堅(jiān)持與衆(zhòng)不同的第二層次的思考和行動，行動上比一般人做得更高一層。
這本書的核心歸納爲(wèi)一句話：逆向思考並逆向投資。
而這正是巴菲特一再重複的他一生最基本的投資原則：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。
巴菲特在致股東的信中是談得最多的是與衆(zhòng)不同的正確投資思考應(yīng)該是什麼，而霍華德·馬克斯在投資備忘錄中談得更多的是根據(jù)他個(gè)人多年的實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)，如何才能夠做到與衆(zhòng)不同地正確思考並行動，因爲(wèi)他深切體會到，在投資上與衆(zhòng)不同而且是與絕大多數(shù)人都不同，短期業(yè)績壓力很大，心理壓力很大，比在生活中與衆(zhòng)不同更加困難。
年近70的霍華德·馬克斯從他自己逆向思考並逆向投資的40多年投資經(jīng)驗(yàn)中，總結(jié)提煉出18件投資最重要的事，也是他認(rèn)爲(wèi)的18種最重要的卓越投資技術(shù)，而這些正是巴菲特和霍華德·馬克斯這些價(jià)值投資大師取得長期戰(zhàn)勝市場的優(yōu)秀業(yè)績的關(guān)鍵，所以我稱之爲(wèi)價(jià)值投資者的“降龍十八掌”秘籍。
我簡要概括如下：1.最重要的不是盲目相信股市總是有效或者總是無效，而是清醒認(rèn)識股市相當(dāng)高效而且相當(dāng)難以擊敗，只有真正的高手才能長期戰(zhàn)勝市場。2.最重要的投資決策不是以價(jià)格爲(wèi)本，而是以價(jià)值爲(wèi)本。3.最重要的不是買好的，而是買得好。4.最重要的不是波動性風(fēng)險(xiǎn)，而是永久損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)。5.最重要的巨大風(fēng)險(xiǎn)不在人人恐懼時(shí)，而在人人都覺得風(fēng)險(xiǎn)很小時(shí)。6.最重要的不是追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益，而是追求低風(fēng)險(xiǎn)高收益。7.最重要的不是趨勢，而是週期。8.最重要的不是市場心理鐘擺的中點(diǎn)，而是終點(diǎn)的反轉(zhuǎn)。9.最重要的不是順勢而爲(wèi)，而是逆勢而爲(wèi)。10.最重要的不是想到逆向投資，而是做到逆向投資。11.最重要的不是價(jià)格也不是價(jià)值，而是相對的性價(jià)比，即安全邊際。12.最重要的不是主動尋找機(jī)會，而是耐心等待機(jī)會上門。13.最重要的不是預(yù)測未來，而是認(rèn)識到未來無法預(yù)測但可以先作好準(zhǔn)備。14.最重要的不是關(guān)注未來，而是關(guān)注現(xiàn)在。15.最重要的是認(rèn)識到短期業(yè)績靠運(yùn)氣，而長期業(yè)績靠技術(shù)。16.最重要的不是進(jìn)攻，而是防守。17.最重要的不是追求偉大成功，而是避免重大錯(cuò)誤。18.最重要的不是牛市跑贏市場，而是熊市跑贏市場。
第三，巴菲特建議最好的投資學(xué)習(xí)方式是模仿大師。
那麼，我們?nèi)绾尾拍軐W(xué)會巴菲特和霍華德·馬克斯兩位投資大師長期戰(zhàn)勝市場的“降龍十八掌”呢？
巴菲特建議投資初學(xué)者最好的學(xué)習(xí)方法是模仿大師：“我一直認(rèn)爲(wèi)，對於剛開始起步的投資人來說，應(yīng)該尋找已經(jīng)被證明長期成功有效的投資方法，然後依葫蘆畫瓢照著做就行了。令人吃驚的是，這樣做的人實(shí)在少之又少。”
巴菲特自己就是從模仿大師開始的：“50年前我在哥倫比亞大學(xué)開始學(xué)習(xí)格雷厄姆教授的證券分析課程。在此之前的10年裡，我一直盲目地?zé)嶂造斗治觥①I進(jìn)、賣出股票，但是我的投資業(yè)績卻非常一般。從1951年起我的投資業(yè)績開始明顯改善，但這並非由於我改變飲食習(xí)慣或者開始運(yùn)動，我唯一增加的新的營養(yǎng)成分是格雷厄姆的投資理念。原因非常簡單：在大師門下學(xué)習(xí)幾個(gè)小時(shí)的效果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過我自己過去10年裡自以爲(wèi)是的天真思考。”
連巴菲特都非常重視霍華德·馬克斯寫的投資心得，我們爲(wèi)什麼不重視呢？
既然霍華德·馬克斯已經(jīng)把超越市場的價(jià)值投資“降龍十八掌”寫得如此淺顯易懂又如此切實(shí)易行，爲(wèi)什麼我們不像像郭靖那樣用心模仿和練習(xí)呢？
學(xué)習(xí)價(jià)值投資的藝術(shù)，和學(xué)習(xí)打網(wǎng)球的藝術(shù)一樣，和學(xué)習(xí)鋼琴、繪畫等藝術(shù)也一樣，大師講的道理相當(dāng)簡單，大師的基本動作也非常簡單，但是要做好、做得非常熟練則相當(dāng)不簡單，需要長期堅(jiān)持練習(xí)和實(shí)踐。所以即使是巴菲特這樣偉大的投資大師，80多歲了，還在持續(xù)不斷地閱讀很多好的投資書籍，最近他讀了而且推薦大家讀的就是霍華德·馬克斯的這本書。
這本書巴菲特說他實(shí)際上已經(jīng)讀了兩遍了。我一聽，趕緊兩個(gè)月讀了三遍。現(xiàn)在讓我們一起再讀一遍吧！
劉建位
匯添富基金公司首席投資理財(cái)師
央視《學(xué)習(xí)巴菲特》節(jié)目主講人
2012年6月8日