元老院現(xiàn)在明文規(guī)定的最高借貸年化利率是25%，超過了的部分司法上不予承認(rèn)，若是落于明文上超過了這個數(shù)，甚至?xí)Τ鼋璺竭M(jìn)行處罰——但那也比這高多了。
但是楚、周二人顯然對劉市長的白眼視而不見。也許是沒看見，也許是某種輕視：
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論當(dāng)官也許你牛逼，但是輪到割韭……搞金融，你只能算是一知半解。
楚河這會很是謙虛，完全沒有前幾天興師問罪的意思：“其實(shí)我的方案也沒什么特殊之處，想來很多人應(yīng)該有更優(yōu)秀的方案……”
“唉唉，你先說嘛。”劉翔有些不滿，心想都到這個時候了，你還假模假樣干什么？
周圍也立刻表態(tài)：“楚元老的方案我看了，非常有見地！很有啟發(fā)！”
楚河說：“這個方案我原本準(zhǔn)備在接下來的會議上具體闡述的，既然兩位這么有興趣，我就先來說明一下。”
說罷，他整理了下自己的儀表，大有站在投影屏前準(zhǔn)備路演的架勢。
沉吟片刻，楚河轉(zhuǎn)向周圍，問道：
“周元老，請允許我先問個問題，元老院是否禁止南洋公司發(fā)行債券？”
周圍楞了一下，心想你這方案和元老院有毛關(guān)系？！但是他并沒有仔細(xì)看過楚河的方案，只知道他的方案是基于債券的。
在企劃院發(fā)給他的文件里，對如何融資并無明確的說法，發(fā)行股票與其說是某種授權(quán)或者限制，倒不如說是股份分配的指示精神。
他想了想，說：“這個嘛……這個問題元老院并未明說，元老院只給了我許可南洋公司發(fā)行10萬股股票的文件，具體怎么發(fā)，屬于什么類型都沒有限制，債券問題沒有提及。”
“那南洋公司打不打算發(fā)行債券呢？”
周圍心想我打不打算有什么用，發(fā)債這事元老院既未禁止也未允許，如果提議要發(fā)，按理說是什么問題的。
“股債并舉是我們的一貫方針。”周圍說了一句正確的廢話。因?yàn)樗掷锏乃羞€值得一看的籌資方案，大多是這個套路。
在南洋公司尚無足夠的商業(yè)信譽(yù)之前，發(fā)行債劵顯然比股票要現(xiàn)實(shí)的多。
楚河說道：“股債并舉是而過好辦法。我個人的看法是必須發(fā)行債券，而且要以債券為主。實(shí)話說我本來的想法是優(yōu)先發(fā)行債券，股票發(fā)行都不急于一時，哪想到政務(wù)院直接發(fā)了通知要發(fā)行股票。債券明顯要比股票容易發(fā)行的多嘛！”
一聽到這話里抨擊政務(wù)院的“不專業(yè)”“亂來”的意思，周圍頓時來了精神，連連點(diǎn)頭。
楚河卻不知道他的表情由來，還以為自己這句話說得“特別專業(yè)”，不由面露得意之色，聲音也高了幾分：
“對于土著來說，發(fā)行債券不存在理解難度，就是借錢生息而已。公開募股則不然，且不說大戶們能不能搞清楚南洋公司值多少錢，就是我們自己想厘清南洋公司的資產(chǎn)狀況、股權(quán)關(guān)系，以及設(shè)立新的股權(quán)結(jié)構(gòu)、評估資產(chǎn)價值這些都是麻煩事。”
周圍心想不錯，前幾天和許延亮、王愷清查東南亞公司的資產(chǎn)和股權(quán)狀況，沒想到意外的復(fù)雜，到現(xiàn)在南洋公司的股權(quán)架構(gòu)還沒想好。
楚河接著說道：“發(fā)債就沒有這些麻煩事，而且要讓大范圍的土著大戶、宗族鄉(xiāng)紳判斷南洋公司的價值并以此做出投資股票的決策是十分困難的，因?yàn)樗麄円浑y以判斷南洋公司的價值、二無法判斷股票帶來的收益、三對本金的安全性有擔(dān)憂、四本金的退出機(jī)制不明確。給小部分人定向發(fā)行當(dāng)然可以解決這些問題，只要元老院肯花大力氣去解釋，再上點(diǎn)強(qiáng)制力，大戶們是不可能不買的。問題是有那個時間精力發(fā)債它不好嗎？”
劉翔插話道：“元老院的商業(yè)信用還是可以的，紫記發(fā)行過非優(yōu)先股，認(rèn)購還是相當(dāng)踴躍地。要發(fā)股票還是有群眾基礎(chǔ)的。”
“群眾基礎(chǔ)是有得。不過紫記的幾家字號，都是明明白白有資產(chǎn)在廣州城里，還是重資產(chǎn)。它的經(jīng)營狀況也是一目了然。老財們信得過。但是南洋公司在廣州城里只有一塊招牌，老財們也不知道南洋公司具體經(jīng)營什么，”楚河說，“只靠PPT說服土著恐怕是辦不到的。我們要拿出更有說服力的東西才行。”
劉翔微微皺眉，沒有說話。
“債券除了容易理解，它還有明確的利息、期限、抵押物，土著大戶容易判斷債券的價值和收益。此外，元老院借錢不還的可能性沒有，本金的安全性和回收的機(jī)制都有保證。”說到這楚河心想，元老院借錢不還的可能性不僅有，而且很大，等到還錢的時候元老院恐怕有的是手段。
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但不妨礙他面不改色繼續(xù)說道：“所以，對于大戶們來說，債券是一個他們更容易接受的方式，他們購買的意愿會顯著高于股票。公開發(fā)行的難度低，多次發(fā)行的難度低，債券會比股票融資更容易融到更多的錢。而且債券發(fā)行也方便強(qiáng)行攤派啊，搞個‘合理承銷’給商會或是宗族，讓他們必須完成代銷額度，他們能說個不字嗎？”
周圍心說，這些我都懂。不過現(xiàn)在企劃院既然已經(jīng)出了募股方案，這個股票是非募集不可了。他說：“你說的很有道理，不過企劃院的股票融資方案已經(jīng)下發(fā)了，我們還是要執(zhí)行下去的。”
楚河點(diǎn)頭：“我也不是反對股票融資。我剛才說的股票融資的缺點(diǎn)都不絕對，我只是認(rèn)為債券股票雙管齊下的方式效果更好，更有利于元老院的利益。”
劉翔輕咳一聲：“債券融資的成本問題你怎么考慮？在我們的調(diào)查下，目前廣州一般商戶的平均融資成本是25%左右，如果市場景氣度回升，這個成本恐怕要高達(dá)40％～60％。當(dāng)然了，現(xiàn)在我們是不允許這么高的利息存在的。但是就算是25％，這個融資成本也背不起。”
楚河想：這個問題問到點(diǎn)子上了，當(dāng)初元老院發(fā)通知只說發(fā)行股票，也許就有這方面的考慮。看似難題，不過卻撓到了他的癢處，當(dāng)下他的臉上浮現(xiàn)出“胸有成竹”的壞笑，說：
“利息高不是問題，明著不給當(dāng)然不行，但是可以在規(guī)則里挖坑啊。元老院控制了本時空金融規(guī)則的制定權(quán)和解釋權(quán)，又有錢權(quán)槍，壓低債券融資成本辦法多得是，就看元老院有多要臉了。”
周圍笑了：“怎么搞？為慶祝馬國務(wù)卿喜得貴子，全國減息？”
“哈哈哈哈，那為了大宋的金融健康督公恐怕要操勞過度。”楚河笑道，“吃相不用那么難看，我可以舉幾個例子。一是我剛才說過的“合理承銷”，就跟合理負(fù)擔(dān)一樣。我們把利率定成……比如說10%吧，把發(fā)行額度分配到各大行會商會、宗族大戶頭上，讓他們自行攤派。只要我們肯還錢，收這個錢阻力不會太大。”
這其實(shí)就相當(dāng)于買投名狀，別說10％，就是不給利息大約他們也會買。
“二是自造規(guī)則，比如說在發(fā)行條款里寫：南洋公司經(jīng)營的地域中出現(xiàn)以下情況可依法減息免息：發(fā)生海嘯、地震、臺風(fēng)等極端自然災(zāi)害，發(fā)生貿(mào)易禁運(yùn)、戰(zhàn)爭、大規(guī)模傳染病、出現(xiàn)霸者之證等等。自然，哪里算是經(jīng)營地域，什么標(biāo)準(zhǔn)算是海嘯地震等等。這些條款的解釋權(quán)都掌握在元老院手里。舊時空不能這么搞，現(xiàn)在還不是我們說了算。”
周圍聽了暗暗點(diǎn)頭，這個楚河還是有點(diǎn)想法。劉翔的臉色開始難看起來了。
“三可以找理由罰息，沒錯，罰借款人收到的利息，我元老院就是這么橫。”楚河越說越興奮，“你這個大戶今年奴仆稅沒交齊，罰息！持有的南洋債券本年度利息罰減50%！你這個宗族勢力對元老院陽奉陰違，妨礙公務(wù)，罰息！家族持有南洋債券三年內(nèi)利息罰減100%！”
周圍也樂了：“這樣的話一開始就要在規(guī)則里留好口子。”
“對的，可以放到‘元老院認(rèn)定的其它情形’里嘛。”
“那抵押物什么的……”
“自然是可以做一做假賬嘍，虛增收入、虛增資產(chǎn)什么的都是簡單的很，梧州的商戶還能去巴達(dá)維亞調(diào)查南洋公司的貨棧里到底有多少原木？”楚河越說越興奮，和剛才在會議室判若兩人，就差口沫橫飛了，“本金也是一樣，強(qiáng)制債轉(zhuǎn)股、強(qiáng)制展期、借新還舊，企業(yè)破產(chǎn)，我們有的是手段，連本金也不用還。”
周圍也是搞金融出身，對這些套路縱然不熟悉也是知道的，倒也沒有“莫名驚詫“。劉翔是越聽越心驚。心想過去執(zhí)委會對金融業(yè)極度壓制，長期把財金口當(dāng)賬房會計用不是沒有道理的。這些手段一套一套的，別說是17世紀(jì)的土著，就是21世紀(jì)的受過良好教育的人又有幾個人搞得明白！真要讓他們放飛自我，后果不堪設(shè)想。