反腐運動抑制高端消費

受金融危機影響，歐美等發達國家（地區）普遍進入去槓桿階段，增加儲蓄減少消費，外需疲軟。中國經濟持續低迷，增長速度連續兩年低於8%，預計2014年增長速度將在7.3%左右，2015年增速也難拐頭向上。在居民可支配收入未提高的背景下，2015年國內消費率也難有大的提升，但消費結構在變化。

習近平執政後，在全國範圍內掀起了一輪反腐運動。反腐覆蓋面廣，涵蓋各級別官員，前正國級常委周永康是日前中共歷史上因貪腐問題被查處的最高級別官員，體現了中央推進反腐的決心。十八屆四中全會也以依法治國爲會議主題，可以預見的是在未來中央反腐的路徑將依託法制建設根治腐敗。反腐運動在多層面上直接影響中國的消費。隨著反腐運動的深入，白酒、名錶、名包等奢侈品所受影響已顯現出來。作爲典型的勞動密集型產業，白酒行業對地方經濟、解決當地就業等方面發揮著重要作用，一些地方政府對於白酒企業，尤其是五糧液、茅臺這樣對地方經濟貢獻突出的企業給予大力政策支持。這些高端白酒曾經是一種奢侈品，其動輒幾千元的價格超出了普通民衆的購買力，消費羣體集中在企業家和公款消費的官員中。隨著國家對於“三公消費”抑制性政策的常態化和制度化，政務對高端白酒的需求越來越弱。此外，政府官員參與宴請的行爲也被抑制，對高端白酒的需求進一步回落。

但反腐運動也使得一些原本走高端路線的酒店、餐飲業成爲大衆消費品，催生了新的需求。在反腐運動前，一些星級酒店年末宴請中的來自地方政府、國企或事業單位的訂單，往往能佔到酒店整體訂單的40%左右，個別酒店甚至能達到50%以上。但隨著反腐運動的持續，這部分訂單減少，甚至一些民營企業在下單時也變得謹慎起來。高端客戶的流失迫使高端酒店、餐飲業降低自己的客戶定位，通過降價、折扣方式吸引普通民衆消費。短期內，反腐運動會降低酒店、餐飲業的利潤，但隨著價格逐漸迴歸理性和普通客戶羣體的擴大，酒店、餐飲等服務業將成爲中國新的增長點。預計在2015年，隨著民衆消費意識的加強，酒店、餐飲等行業將有較快發展。

圖4-3 反腐運動抑制菸酒類消費 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院

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