經濟統(tǒng)計新常態(tài)：失靈的溫度計

如果醫(yī)生總是拿著失靈的溫度計測試體溫，自然看誰都是病人，更談不上對癥下藥。以傳統(tǒng)的經濟指標和規(guī)律去分析當前的中國經濟，也會犯同樣的錯誤。比如，GDP差不一定代表就業(yè)差，保就業(yè)不一定需要保增長；工業(yè)差不一定代表經濟差，中國已迎來產業(yè)結構、能源結構、融資結構的新常態(tài)；上證指數跌不一定代表股市沒有系統(tǒng)性機會，未來資本市場是牛熊並存、結構分化……中國經濟要轉型，首先要轉變我們觀察經濟的方式。

面對矛盾重重的中國經濟，市場似乎有一萬個下跌的理由。

經濟放緩，市場擔心企業(yè)業(yè)績；經濟復甦，市場又擔心政策收緊。

政策不鬆，市場擔心經濟衰退；政策放鬆，市場又擔心結構失衡。

債務去化，市場擔心拖累增長；債務擴張，市場又擔心飲鴆止渴。

利率管制，市場擔心金融壓抑；利率放開，市場又擔心利率飆升。

剛兌不破，市場擔心融資成本；剛兌打破，市場又擔心金融風險。

企業(yè)破產，市場擔心社會風險；企業(yè)硬撐，市場又擔心擠出效應。

匯率升值，市場擔心影響出口；匯率貶值，市場又擔心刺破泡沫。

資本管制，市場擔心沒有增量；資本開放，市場又擔心存

量外逃。

……

癥結到底出在哪裡？與其說是實體經濟病入膏肓，倒不如說是資本市場墨守成規(guī)、故步自封。就好比醫(yī)院的溫度計失靈了，醫(yī)生卻總是拿著它測試體溫，自然看誰都是病人，更談不上對癥下藥。中國經濟日前就深陷在這種悖論之中，很多傳統(tǒng)的經濟指標和分析規(guī)律已經失靈，但很多人卻總是將此作爲唱衰經濟甚至阻撓改革的理由，這無異於刻舟求劍、畫地爲牢，不僅不利於市場信心的恢復，更不利於決策者開出合理的轉型藥方。

要想實現經濟的改革和轉型，就應該首先轉變觀察經濟的方式。不論對資本市場，還是政府決策者來說，都應該客觀認識傳統(tǒng)經濟指標和分析規(guī)律的失靈，保持平常心，適應新常態(tài)。

誤區(qū)之一：GDP差一定代表就業(yè)差嗎

新常態(tài)：GDP不能完全反映就業(yè)情況，保就業(yè)不一定需要保增長。

政府和市場關注GDP，說到底是關注就業(yè)。過去，就業(yè)確實對GDP存在較強的依賴性，新增1000萬就業(yè)崗位大概需要GDP增長10個百分點。但近幾年來，就業(yè)對GDP的彈性明顯增大，按照李克強引用的人社部測算數據，實現新增就業(yè)1000萬人的日標大概只需要7.2%的GDP增速，是經濟增長的底線。

從微觀數據來看，自從2010年以來，GDP增速也的確與就業(yè)市

場上的求人倍率（需求人數/求職人數）產生明顯背離，表現爲GDP增速不斷下滑，就業(yè)形勢卻在不斷改善。保GDP對於保就業(yè)的意義早已不那麼重要了。

圖12-1 GDP增速與就業(yè)形勢相背離 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院

圖12-2 勞動適齡人口下降導致求職人數減少 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院

爲什麼GDP與就業(yè)會脫鉤？從勞動力市場的需求端來看，第三產業(yè)在中國經濟中的比重不斷提升，2013年已經超過第二產業(yè)，而第三產業(yè)吸納就業(yè)的能力相對較強。從勞動力市場的供給端來看，2011年以來，中國的勞動適齡人口（15～64歲）已經開始下降，隨著計劃生育導致的人口老齡化趨勢加速體現，未來新進入勞動力市場的人數還將繼續(xù)減少。大學生的人數雖然還在增加，但增速早已大幅放緩。高中生畢業(yè)人數從2008年之後已經開始下降，相應的，未來幾年大學畢業(yè)生人數也將進入下降通道。過去我們總擔心GDP增速下滑影響就業(yè)，現在看來，未來中國真正需要擔心的可能是“用工荒”。

圖12-3 高校畢業(yè)生人數已告別高增長時期，增速逐步放緩 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院

圖12-4 高中畢業(yè)生人數已經開始趨勢性下降 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院

（本章完）