誤區之四：上證指數跌一定代表股市沒機會嗎

新常態：市場結構的變化導致代表傳統產業的上證指數失去意義，指數讓位於板塊。

金融危機之前，投資者習慣跟蹤上證指數。根本原因在於，以房地產投資、基建投資和製造業出口“三駕馬車”爲主要動力的增長模式造就了以地產、銀行、鋼鐵、有色金屬等爲代表的傳統產業的繁榮，代表傳統產業的上證指數自然爲投資者贏得了絕對收益。

但金融危機之後，上證指數一蹶不振、“熊霸”全球，根本原因就是傳統“三駕馬車”的失控。首先，人口結構迎來拐點，勞動適齡人口開始下降，房地產行業告別黃金時代。其次，全球化紅利加速衰退，貿易再平衡加速，製造業出口增速趨勢性放緩。最後，隨著債務風險的加速暴露，地方政府主導的基建投資也已遭遇瓶頸。傳統產業的黃金時期已經一去不復返。考慮到傳統產業佔據上證指數絕大部分權重，再加上退市制度不健全、國企尾大不掉、產能出清緩慢等原因，上證指數要重塑輝煌是難上加難。

但是，上證指數的低迷並不意味著股市沒有系統性機會。2013年，在大盤萎靡的同時，創業板指數逆勢上漲83%，主板市場的成長板塊也漲幅可觀。中國股市實際上已經進入了一種牛熊並存、結構分化的新常態。國際經驗表明，經濟轉型陣痛期的各國資本市場，雖然股指表現各異（日本持續上漲、韓國反覆震盪），但共同的特徵是，轉型期後代錶轉型大方向的新興產業均獲得了明顯的超額收益。同樣道理，中國也會有相當一部分產業在轉型時期獲得超額收益。比如節能環保、新一代信息技術、生物、新能源、新能源汽車、高端裝備製造業和新材料等新興工業板塊，互聯網金融、養老服務、健康服務、文化傳媒等新興服務業板塊。這些板塊的牛市可能與傳統產業的熊市並存，這意味著上證指數將逐步失去意義，投資機會將更加結構化。

（本章完）