PPI低位運行持續(xù)
截至2014年10月，PPI已連續(xù)32個月爲負，主因是產(chǎn)能過剩嚴重，工業(yè)品總體供給持續(xù)大於需求，造成工業(yè)品價格下跌。隨著人民幣的升值與歐美等發(fā)達國家（地區(qū)）普遍增儲蓄、減消費，2015年出口也不容樂觀，將帶動中國工業(yè)品出口的回落。房地產(chǎn)庫存高企，去化週期長，新開工難以反彈，對上游鋼鐵、建材、玻璃等的需求疲軟。2015年中國產(chǎn)能過剩依然嚴重，PPI仍將長期低位運行。
中國產(chǎn)能過剩嚴重，工廠中機器運轉(zhuǎn)的越多，租金、管理人員工資等固定成本就會被分攤到更多產(chǎn)品上，單位成本就越低，從而運作效率就越高。據(jù)經(jīng)濟學(xué)家測算，通常健康且創(chuàng)利的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率應(yīng)當在85%以上。而據(jù)IMF測算，中國全部產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率不超過65%。
中國產(chǎn)能過剩主要集中在鋼材、水泥、平板玻璃等中上游行業(yè)。官方並未披露各行業(yè)的產(chǎn)能利用率，但從國務(wù)院及其部委頒佈的政策、文件中，可以窺知產(chǎn)能過剩行業(yè)主要集中在鋼鐵、電解鋁、電石、平板玻璃、煤化工等行業(yè)。2008年金融危機使中國出口壓力增大，爲完成經(jīng)濟增長率達到官方提出的8%的日標，全國範圍內(nèi)大量投資。其中產(chǎn)能過剩行業(yè)如水泥、平板玻璃等的固定資產(chǎn)投資年增速在當年均在30%以上，高於當年的全社會固定資產(chǎn)投資年增速25.85%。
以鋼鐵行業(yè)爲例，作爲工業(yè)的基礎(chǔ)，鋼鐵行業(yè)一直是中國重點發(fā)展的行業(yè)。1996年，中國成爲世界第一大產(chǎn)鋼國。2013年粗鋼產(chǎn)量106726萬噸，佔全球產(chǎn)量的45%以上。在產(chǎn)量輝煌的背後，是產(chǎn)能的嚴重過剩。2009年全球鋼鐵產(chǎn)能利用率爲70.83%，爲國際鋼鐵協(xié)會有統(tǒng)計以來最低值。其他國家紛紛採取措施去除過剩產(chǎn)能，而中國卻在“四萬億計劃”
的刺激與“保八”的口號下增加鋼鐵行業(yè)的固定投資。2009年，中國基礎(chǔ)設(shè)施、住房的大規(guī)模建設(shè)，消耗了一部分產(chǎn)能，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率超過了80%。但在政府退出大規(guī)模刺激後，鋼材需求明顯減少，產(chǎn)能過剩問題再次暴露。
中上游行業(yè)產(chǎn)能過剩危害要大於下游行業(yè)產(chǎn)能過剩。相比於下游行業(yè)，中上游行業(yè)資本更加密集，佔用了更多信貸資源。僅鋼鐵行業(yè)，據(jù)中國鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計，2013年貸款餘額超過30000億元。這些重資本行業(yè)大量的資金需求，擡高了利率，增加了社會的融資成本。出現(xiàn)產(chǎn)能過剩時，貸款企業(yè)贏利能力變差，銀行面臨的償付風險增加，爲控制風險，銀行減少貸款，社會可貸資金量降低。當這些企業(yè)虧損無法繼續(xù)經(jīng)營時，爲了避免其破產(chǎn)銀行有時被迫向其貸款，擠佔了一些需要資金的新興行業(yè)的信貸資源。短期內(nèi)新興行業(yè)投資減少，長期內(nèi)經(jīng)濟將缺乏增長動力。
儘管產(chǎn)能過剩嚴重，但政府去產(chǎn)能的決心不強。作爲發(fā)展中國家，將經(jīng)濟增長率維持在一定高位是中央政府的重要任務(wù)。產(chǎn)能過剩的行業(yè)，如船舶、鋼鐵業(yè)前期投資大，對經(jīng)濟拉動作用明顯，在穩(wěn)增長的底線思維下，政府運用行政強制力去產(chǎn)能的決心不強。
地方政府與中央政府的博弈，也是造成產(chǎn)能過剩的重要原因。中國經(jīng)濟要轉(zhuǎn)型，需要更多地依靠服務(wù)業(yè)，從而減少對資本密集型高污染行業(yè)的依賴。相比地方政府，中央政府更加關(guān)注經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，以使經(jīng)濟獲得可持續(xù)發(fā)展的動力，但地方政府更關(guān)注當?shù)氐木蜆I(yè)與商業(yè)發(fā)展。兩者之間博弈的結(jié)果是，一些屬於落後淘汰產(chǎn)業(yè)的項日，因其能夠帶動當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展和創(chuàng)造就業(yè)崗位，得到地方政府的批準，甚至獲得稅收優(yōu)惠和財政補貼，從而造成了產(chǎn)能過剩。
地方政府面臨著巨大的財政壓力。1994年的財政分權(quán)體制
改革，減少了地方財政收入佔全國財政總收入的比例，該比值由1993年的78%銳減至1994年的44%。從2002年起，地方財政收入佔全國財政總收入比例有所上升，但一直維持在50%左右。而地方政府決算支出佔國家決算支出比例，在1986～2000年，維持在60%左右，此後一直攀升，在2009年突破80%，而在2013年，該比例達85.35%。收入減少與支出增加並行，使得地方政府面臨巨大財政壓力。爲增加地方財政收入，各級政府竭力吸收外來投資。爲吸引一些稅收高、對地方財政收入增收明顯的項日，地方政府有時不惜以犧牲土地、環(huán)境、生態(tài)等爲代價，降低企業(yè)進入壁壘。地方政府間的這種惡性競爭，使得原本一些屬於產(chǎn)能過剩行業(yè)的項日，因爲擁有土地成本、環(huán)境治理成本低廉等好處而變得有盈利空間，企業(yè)對新項日進行投資。而一些產(chǎn)能過剩導(dǎo)致虧損無法繼續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，地方政府可能會採取措施，提高其退出壁壘，以維持政府稅收收入。
圖6-6 地方政府面臨巨大財政壓力 資料來源：萬得資訊、民生證券研究院
地方官員的晉升壓力也造成了產(chǎn)能過剩。中國官員晉升採取的是“錦標賽”模式，在相同級別官員的競爭中，只有少數(shù)能夠獲勝，從而升遷進入更高級別官員的行列。這種升遷會減少其他官員升遷的機會，因而中國的晉升制度具有零和博弈的屬性。這種零和博弈所採取的評價指標，主要是GDP及相關(guān)經(jīng)濟指標。爲追求個人政治利益，地方官員往往動用行政權(quán)力，在任期內(nèi)發(fā)展拉動經(jīng)濟且創(chuàng)造財稅收入明顯的重資本項日，以增加其政績，結(jié)果造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡及嚴重的產(chǎn)能過剩。
2015年，鋼鐵、水泥、玻璃、建材等原材料產(chǎn)能過剩的問題難以得到有效緩解，在過剩產(chǎn)能未出清前，PPI難以轉(zhuǎn)正。
（本章完）